半導體行業(yè)空間廣闊,我國IC實際自給率不足10%,替代趨勢成就黃金發(fā)展時期。我國擁有全球最大、增長最快的集成電路市場,2013年規(guī)模9166億元,占全球市場份額的50%左右。而我國集成電路產(chǎn)出為2509億元,僅占全球市場份額的14%,考慮到部分外企在國內(nèi)設(shè)立的加工廠,我國集成電路實際自給率可能不及10%,遠不能滿足國內(nèi)市場需求。近幾年,隨著國內(nèi)市場需求增長以及全球半導體產(chǎn)業(yè)向我國轉(zhuǎn)移的趨勢,國產(chǎn)半導體替代趨勢明確,芯片產(chǎn)業(yè)作為國家安全、信息安全硬件基礎(chǔ),戰(zhàn)略高度不容忽視。
半導體板塊是國家意志的重要體現(xiàn),今年以來半導體扶持政策層出不窮。國家戰(zhàn)略層面的核心邏輯有兩個:第一,半導體作為信息安全的硬件保障,長期受制于國外壟斷技術(shù)是不可能的,無論是技術(shù)、工藝還是設(shè)備材料都需要實現(xiàn)自主可控;第二,在國家意志下的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移。國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)鏈面臨著難得的歷史性發(fā)展機遇,人才、技術(shù)、資金都在不斷向國內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)移。首期半導體扶持基金規(guī)模高達1250億元,實行市場化運作,重點支持集成電路制造領(lǐng)域,兼顧設(shè)計、封裝測試、裝備、材料環(huán)節(jié),推動企業(yè)提升產(chǎn)能水平,后續(xù)將進一步配合國內(nèi)龍頭企業(yè)展開一系列海外并購。
IC設(shè)計產(chǎn)業(yè)是國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中增速最快的領(lǐng)域,但在技術(shù)和產(chǎn)業(yè)規(guī)模上明顯落后于海外,需實施并購重組將IC設(shè)計產(chǎn)業(yè)做大做強。近幾年在智能移動設(shè)備出貨量快速提升刺激下,設(shè)計領(lǐng)域市場規(guī)模迅速增大,產(chǎn)值從2001年的15億元成長至2013年809億元,年復增長率高達40%,遠高于全球平均增速。除了海思、展訊及銳迪科在國際市場上展露鋒芒外,格科微、匯頂、全志等行業(yè)新秀快速崛起。
但因設(shè)計產(chǎn)業(yè)門檻高、基數(shù)低,要快速縮小與國外公司的差距,最快捷最直接的方式就是借助國家扶持,實施并購重組獲得技術(shù)專利與人才,進入國際一流產(chǎn)業(yè)鏈。
IC制造發(fā)展最為薄弱,是國家基金重點支持環(huán)節(jié)。全球IC設(shè)計、制造和封測產(chǎn)業(yè)規(guī)模的比例為3:4:3,而我國三大環(huán)節(jié)產(chǎn)值比例是3:2:5,制造環(huán)節(jié)發(fā)展最為不平衡,成為國家大基金重點扶持環(huán)節(jié)。晶圓制造的技術(shù)壁壘與資金壁壘隨著技術(shù)帶不斷下行指數(shù)級提升,使得產(chǎn)業(yè)規(guī)模效益異常明顯,行業(yè)龍頭臺積電幾乎吃掉了行業(yè)全部利潤,目前國內(nèi)龍頭中芯國際正在加緊追趕其進階步伐。
封測行業(yè)差距最小,國內(nèi)龍頭積極布局先進封裝,是最有可能短期實現(xiàn)進口替代的環(huán)節(jié)。鑒于前十年我國在半導體產(chǎn)業(yè)中重點把資源傾向于封裝測試環(huán)節(jié),目前封測環(huán)節(jié)占據(jù)國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)主導,產(chǎn)值占比長期保持25%以上,遠高于全球16%的比重,也是國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中與世界一流水平最接近的一環(huán)。封測是勞動密集型行業(yè),最適合國內(nèi)公司進口替代,有望短期取得突破。目前,國內(nèi)的半導體封測廠如長電科技、華天科技、晶方科技在先進封裝技術(shù)上都已經(jīng)完成了布局,預計2015年,先進封裝技術(shù)開始進入高速滲透期,市場規(guī)�？焖偬嵘�。
投資邏輯：在行業(yè)空間廣闊、國家政策扶持、進口替代需求迫切、國內(nèi)企業(yè)迅速跟進的大背景下,半導體板塊有望迎來持續(xù)幾年的高增長期。國內(nèi)IC設(shè)計及晶圓代工差距較大,需要通過并購提升實力;封測是勞動密集型行業(yè),最適合國內(nèi)公司進口替代,有望短期取得突破。我們認為半導體行業(yè)是貫穿未來幾年的趨勢性大行情,也是電子行業(yè)不容錯過的機遇,建議作為投資主線重點配置。重點推薦華天科技、長電科技、碩貝德、上海新陽、南大光電、興森科技等。 |
