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2015年新三板市場(chǎng)又將會(huì)帶來(lái)哪些變化？投資門檻降低、競(jìng)價(jià)交易推出、分層管理實(shí)行、轉(zhuǎn)板制度落地和企業(yè)并購(gòu)活躍等方面應(yīng)該給予更多關(guān)注。今年流動(dòng)性改善可以預(yù)期，主要驅(qū)動(dòng)因素有：投資者參與積極性提高，公募基金入市，投資者門檻降低，做市交易深度推進(jìn)，轉(zhuǎn)板制度的刺激。
企業(yè)數(shù)量超A股
新三板掛牌企業(yè)數(shù)量大幅躍升。2014年全年新增掛牌公司1216家，占全部公司總數(shù)的77%。不僅如此，其他數(shù)據(jù)也呈幾何級(jí)增長(zhǎng)。成交量同比放大10倍，成交額同比放大15倍，融資次數(shù)是歷年總和的2.92倍，融資量是歷年總和的3.95倍，個(gè)人投資者同比增長(zhǎng)5倍，機(jī)構(gòu)投資者同比增長(zhǎng)3.6倍。
新三板為何如此巨變？壹顧問(wèn)：一是新三板擴(kuò)容至全國(guó)，二是推出做市商制度，三是推出一系列政策和制度創(chuàng)新。按照目前的審查速度，預(yù)計(jì)2015年年中前后，總數(shù)將超過(guò)A股企業(yè)數(shù)量。
投資門檻降低
投資門檻過(guò)高一直備受詬病。按照股轉(zhuǎn)系統(tǒng)2013年年底發(fā)布的新三板企業(yè)發(fā)行、轉(zhuǎn)讓等14項(xiàng)配套規(guī)則，其中個(gè)人投資者適當(dāng)性門檻由原來(lái)的300萬(wàn)元提高至500萬(wàn)元。要求自然人投資者“本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值500萬(wàn)元人民幣以上；具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會(huì)計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷。”很顯然，500萬(wàn)元的投資門檻把很多投資者拒之門外。
競(jìng)價(jià)交易推出
市場(chǎng)對(duì)做市商制度一片叫好聲，也呼喚競(jìng)價(jià)交易制度的出臺(tái)。新三板目前有三種交易制度，一是協(xié)議轉(zhuǎn)讓，二是做市商制度，第三就是競(jìng)價(jià)交易。競(jìng)價(jià)交易本身不是一個(gè)制度，它是撮合的原則，做市商撮合也是遵循這個(gè)交易。
據(jù)了解，選擇競(jìng)價(jià)交易企業(yè)的重要考量標(biāo)準(zhǔn)，主要是股權(quán)分散度和做市商數(shù)目。
目前，做市企業(yè)和做市券商有限。截至2015年1月13日，只有126家企業(yè)參與做市，而實(shí)際從事做市業(yè)務(wù)的主辦券商只有61家，較做市初期的42家新增19家，增長(zhǎng)45%。平均每只做市股票有3.3家做市商，較做市初期的2.5家做市商增長(zhǎng)32%。
然而，做市商數(shù)目將會(huì)進(jìn)一步增加。
分層管理實(shí)行
隨著新三板掛牌企業(yè)繼續(xù)增多，對(duì)掛牌企業(yè)進(jìn)行分層也將是新三板2015年變化之一。2014年12月的新聞溝通會(huì)上，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強(qiáng)表示，隨著市場(chǎng)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，掛牌公司的差異逐步顯現(xiàn)，單一的市場(chǎng)層次已逐漸不能滿足新三板市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的需要。
掛牌公司進(jìn)行分層管理成為必然。它有利于進(jìn)一步提升全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)服務(wù)中小微企業(yè)的水平，有利于進(jìn)一步提升市場(chǎng)監(jiān)管效率，有利于進(jìn)一步拓展市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的空間。
目前全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司正積極研究和制定掛牌公司市場(chǎng)分層的具體方案，預(yù)計(jì)在明年三季度左右推出并公開征求意見(jiàn)。
轉(zhuǎn)板機(jī)制落地
2014年1月23日，安控科技“轉(zhuǎn)板”后的IPO發(fā)行價(jià)為35.51元，而其在新三板掛牌最后停牌價(jià)為4元。僅“轉(zhuǎn)板”之間原始投資者即獲得近10倍的溢價(jià)收益。
隨著做市商制度的推出，新三板轉(zhuǎn)板制度的制定也被正式納入議程，已掛牌企業(yè)到時(shí)可通過(guò)轉(zhuǎn)板制度進(jìn)入主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板交易，轉(zhuǎn)板通道的打開將為新一輪的新三板投資熱“添柴加薪”。
與此同時(shí)，深圳證券交易所也修改了創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市的若干規(guī)定，允許信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)類的企業(yè)降低門檻，為新三板轉(zhuǎn)板打開通道。
然而，轉(zhuǎn)板并不一定是新三板企業(yè)的最后選擇，隨著新三板制度的逐漸完善，轉(zhuǎn)板可能完全沒(méi)有必要。
企業(yè)并購(gòu)活躍
“并購(gòu)在新三板市場(chǎng)一定會(huì)有更大的發(fā)展。”中國(guó)股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)李偉群告訴企業(yè)觀察報(bào)記者。他認(rèn)為，新三板的很多制度創(chuàng)新，吸引了大量高科技創(chuàng)新企業(yè)掛牌，對(duì)資本而言確實(shí)有一定的吸引力。
目前上市的企業(yè)都非常小，而且都是創(chuàng)新型的高科技企業(yè)，具有極好的成長(zhǎng)性。而目前國(guó)內(nèi)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，亟須轉(zhuǎn)型升級(jí)。因此，新三板市場(chǎng)就變成了提供最佳并購(gòu)標(biāo)的狩獵場(chǎng)。類似大智慧并購(gòu)湘財(cái)證券這類，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)上市公司并購(gòu)新三板掛牌公司的案例會(huì)成為一種常態(tài)。 |
