自上世紀(jì)80年代以來,新興市場已經(jīng)向世界敞開投資的大門。中國的改革開放，蘇聯(lián)的解體，以及拉美獨(dú)裁的結(jié)束，意味著新投資法令的實(shí)施。
然而，在近十年，新興市場投資法律的前進(jìn)勢頭已經(jīng)放緩了。
伴隨著強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長，對外企遣返利潤的擔(dān)憂，新興市場對外國直接投資的熱情在消失。據(jù)聯(lián)合國數(shù)據(jù)顯示，在世紀(jì)之交，新投資法規(guī)對投資的限制和監(jiān)管就提高了6%。到目前為止，該比率已經(jīng)上升到25%。
由于在過去十年中的大部分時(shí)間內(nèi)，新興市場的經(jīng)常賬戶盈余不斷增加，幾乎不需要外部資金。即使那些需要外國投資的國家，例如印度，也吸引了大量的投資組合資金流。
新興市場出眾的經(jīng)濟(jì)增長，再加上發(fā)達(dá)國家超低的市場利率使投資者爭相“追逐收益”，自2005年以來，已經(jīng)有2000億美元的投資資金流向新興市場。
但現(xiàn)在這一切已經(jīng)發(fā)生改變，而且新興市場現(xiàn)在將需要為FDI打開資本市場。
為什么要這么做？
第一個(gè)原因是，新興市場現(xiàn)在需要的資本高于過去十年任何時(shí)間的需求量。不斷上漲的國內(nèi)債務(wù)水平已經(jīng)導(dǎo)致經(jīng)常賬戶狀況惡化，這意味著大量的盈余“蒸發(fā)”了。一些國家，例如印度尼西亞和巴西的政府赤字一直在增長。
第二個(gè)原因是，外國投資資金流正變得越來越不可靠。美聯(lián)儲收緊寬松貨幣政策的預(yù)期已經(jīng)為“追逐收益”畫上個(gè)句號。自5月份以來，已經(jīng)大約有160億美元資金撤離新興市場債券基金市場，有240億美元撤離股票基金市場。
這導(dǎo)致新興市場企業(yè)和機(jī)構(gòu)部門面臨更嚴(yán)峻的金融環(huán)境。
許多國家，包括印度、印度尼西亞、土耳其和巴西已經(jīng)被迫提高利率，試圖阻止資本外流和防止通貨膨脹。這些措施是必要的，但是較高的利率將會給經(jīng)濟(jì)增長帶來負(fù)面影響。
而且，最新的國際新興市場借貸調(diào)查顯示，企業(yè)出現(xiàn)了自2012年中以來的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)以來最緊張的金融狀況。
新興市場現(xiàn)在正處于困境，需要的資金更多但可得到的卻不多。
作為過渡措施，新興市場可以利用外匯儲備穩(wěn)定本國貨幣，同時(shí)保持低利率。但是，面對美國可能更緊縮的貨幣政策，大多數(shù)新興市場都不愿采取如此冒險(xiǎn)的策略。
即使擁有3700億美元的戰(zhàn)爭基金，巴西也主要傾向于通過提高利率而不是大舉投資外匯儲備來應(yīng)對資本外流問題。
長期來看，唯一的可持續(xù)解決方案是重新努力改革FDI。這樣的措施可能引起爭議，但如果新興市場想要保持匯率穩(wěn)定，降低融資成本，以及維持經(jīng)濟(jì)增長勢頭，這么做將會是必要的。
印度已經(jīng)采取措施著手這么做，政府本月宣布將放開十幾個(gè)行業(yè)的FDI，但是規(guī)則仍舊過于復(fù)雜，這說明雖然有龐大的國內(nèi)消費(fèi)市場，但是相關(guān)部門自2012年放開FDI以來沒有一家零售商申請?jiān)S可證。
在亞洲其他地區(qū)，第二季度流入印度尼西亞的FDI在以三年來的最慢速度增長，而且2014年大選的不確定性可能意味著仍會進(jìn)一步放緩。
第二季度FDI為該國創(chuàng)造了62%的新工作崗位，為了防止FDI的大幅下降，政客們將需要提供更清晰地未來投資環(huán)境。同時(shí)，為了確保未來可持續(xù)和高效的增長，中國將需要在國內(nèi)和服務(wù)經(jīng)濟(jì)中進(jìn)一步放開FDI，而不僅僅在貿(mào)易領(lǐng)域。
中國的其他鄰國例如韓國和新加坡，都為我們提供了這樣的案例：已經(jīng)成為發(fā)達(dá)市場的經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)也在保持開放的貿(mào)易。其他新興經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)在是時(shí)候遵循這樣的道路。對于新興市場，這是唯一的出路。 |
