隨著2013年三季度進(jìn)入尾聲，央企(實(shí)際控制人為國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)的企業(yè))ST公司保殼大戰(zhàn)也進(jìn)入緊要關(guān)頭。
據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2013年9月16日，共有20家央企上市公司頭頂“ST”或“*ST”的帽子，如果這些公司在今年度仍然虧損，將面臨著暫停退市的風(fēng)險(xiǎn)。在此情況下，各央企ST公司各顯其能，掀起了保殼運(yùn)動(dòng)。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)上述公司保殼戰(zhàn)術(shù)發(fā)現(xiàn)，央企ST公司主要通過(guò)自我調(diào)整、重組和變賣資產(chǎn)來(lái)避免暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。
調(diào)整
在今年央企ST保殼攻堅(jiān)戰(zhàn)中，有些公司通過(guò)自身調(diào)整來(lái)實(shí)現(xiàn)扭虧，這些措施從今年上半年就已經(jīng)開始實(shí)施，其中典型的代表為*ST濟(jì)柴(000617.SZ)和*ST鞍鋼(000898.SZ).
于1996年登陸深交所的*ST濟(jì)柴核心業(yè)務(wù)是中大功率內(nèi)燃機(jī)研發(fā)制造和銷售，目前擁有可應(yīng)用于多領(lǐng)域、適用于多燃料的陸用機(jī)、船用機(jī)、氣體機(jī)三大系列產(chǎn)品集群。
2011年、2012年連續(xù)兩年虧損的*ST濟(jì)柴，如果今年再度虧損，將會(huì)面臨暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。其在2013年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1527.80萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)617.75萬(wàn)元。
*ST濟(jì)柴在2013年半年報(bào)中表示，上半年公司按照“一年扭虧，兩年解困，三年走上健康發(fā)展軌道”的發(fā)展目標(biāo)，降本與增效并重，努力實(shí)現(xiàn)本年扭虧的目標(biāo)，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1527.80萬(wàn)元，為全年扭虧奠定了基礎(chǔ)。
“如果今年不能扭虧，則公司面臨暫停上司的風(fēng)險(xiǎn)。在整個(gè)行業(yè)沒有明顯改善的情況下，公司通過(guò)內(nèi)部運(yùn)營(yíng)管理的調(diào)整來(lái)實(shí)現(xiàn)全年扭虧這個(gè)目標(biāo)。”*ST濟(jì)柴董秘劉明懷對(duì)記者表示，今年上半年公司扭虧的主要原因有三個(gè)，首先是營(yíng)業(yè)收入增加一個(gè)多億；其次是降低采購(gòu)成本，公司采購(gòu)成本同比下降4%；再次是產(chǎn)品售價(jià)適當(dāng)上調(diào)。
劉明懷進(jìn)一步指出，今年四季度公司產(chǎn)品銷量還有一定不確定性，如果四季度公司產(chǎn)品銷量能維持現(xiàn)有水平，則公司今年實(shí)現(xiàn)扭虧的問(wèn)題不大。
同樣連續(xù)兩年虧損的*ST鞍鋼，通過(guò)大幅降低成本在今年上半年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅反轉(zhuǎn)。2011年和2012年，公司虧損金額分別為21.46億元、41.57億元。
2013年上半年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，鋼鐵行業(yè)持續(xù)低迷，供需矛盾不斷加劇，鋼鐵企業(yè)面臨著空前的壓力。在此情況下，公司今年上半年卻實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.02億元，業(yè)績(jī)大幅好轉(zhuǎn)。
在談及上半年公司扭虧的原因，*ST鞍鋼表示，主要原因是公司進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)研判，控制采購(gòu)節(jié)奏，降低采購(gòu)成本；優(yōu)化配煤、配礦結(jié)構(gòu)，降低物料成本；推行工序目標(biāo)成本管理，大力降低工序成本；細(xì)化物流管理、能源管理、資金管理等，使相關(guān)成本費(fèi)用進(jìn)一步降低，上半年公司營(yíng)業(yè)成本比上年同期減少59.02億元。
其中，公司上半年累計(jì)比上年同期降低煤炭采購(gòu)成本22億元，適時(shí)采購(gòu)現(xiàn)貨進(jìn)口礦，尤其是6月份在指數(shù)價(jià)格低位時(shí)實(shí)施大量采購(gòu)，價(jià)格同比下降9.27%。此外，強(qiáng)化資金管理，成功發(fā)行中期票據(jù)40億元，上半年累計(jì)降低財(cái)務(wù)費(fèi)用1.49億元。
重組
與*ST濟(jì)柴和*ST鞍鋼通過(guò)內(nèi)部自我調(diào)整實(shí)現(xiàn)保殼手段不同的是，有些央企ST公司選擇通過(guò)重組的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)繼續(xù)留在A股市場(chǎng)的目標(biāo)，其中以*ST中鎢(000657.SZ)和*ST黃海(600579.SH)較為典型。
由于2007年至2009年連續(xù)3年虧損，*ST中鎢于2010年4月9日起股票暫停上市。2012年9月，*ST中鎢股東大會(huì)通過(guò)了重組方案。根據(jù)該方案，公司擬向大股東湖南有色非公開發(fā)行股份，購(gòu)買其持有的株洲硬質(zhì)合金公司(以下簡(jiǎn)稱“株硬公司”)100%股權(quán)、自貢硬質(zhì)合金公司(以下簡(jiǎn)稱“自硬公司”)80%股權(quán)，并配套募資。不過(guò)，該方案在2012年12月未獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)。
正當(dāng)投資者大失所望的時(shí)候，*ST中鎢實(shí)際控制人五礦集團(tuán)做出明確承諾，“在未來(lái)3年內(nèi)通過(guò)并購(gòu)重組等方式使中鎢高新形成集鎢礦山、鎢冶煉、鎢粉末、硬質(zhì)合金及深加工的完整鎢產(chǎn)業(yè)鏈，將中鎢高新打造成為五礦集團(tuán)鎢及硬質(zhì)合金的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)。”這樣的承諾給了瀕臨退市的公司一根救命稻草，后經(jīng)交易所批準(zhǔn)，*ST中鎢股票于今年2月份恢復(fù)交易。
今年4月，*ST中鎢公告稱，將結(jié)合證監(jiān)會(huì)及并購(gòu)重組委的審核意見，繼續(xù)推進(jìn)《關(guān)于向湖南有色金屬股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金的方案》。公司將開展對(duì)擬注入資產(chǎn)的加審加評(píng)工作，并會(huì)同相關(guān)中介機(jī)構(gòu)對(duì)本次重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)材料進(jìn)行補(bǔ)充、修訂和完善，將修改后的申請(qǐng)材料重新提交中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核。
一位券商分析師指出，雖然公司在今年得以恢復(fù)上市，但2012年公司凈利潤(rùn)仍虧損5114.45萬(wàn)元，如果今年繼續(xù)虧損，公司將再度面臨暫停上市風(fēng)險(xiǎn)，雖然公司在今年上半年實(shí)現(xiàn)微利311.82萬(wàn)元，但公司主業(yè)沒有起色的情況下，這樣的微利并不能保證公司今年全年能扭虧，在此情況下，公司在今年內(nèi)完成重組是其能否保殼成功的重要措施。
讓*ST中鎢投資者高興的是，公司修改后的重組方案在今年9月6日獲得證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。
根據(jù)重組方案顯示，本次交易完成后，株硬公司、自硬公司成為上市公司控股子公司，上市公司的未來(lái)盈利能力將得到改善：根據(jù)經(jīng)大華審核的上市公司2013年備考盈利預(yù)測(cè)報(bào)告，上市公司2013年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)將達(dá)到2.52億元，2014年度歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)將達(dá)到2.58億元。
“公司的重組方案已經(jīng)獲批，在今年完成公司重組應(yīng)該沒有什么問(wèn)題。”*ST中鎢董秘李俊利對(duì)記者表示，重組完成后，株硬公司、自硬公司將會(huì)納入到公司的合并報(bào)表中，因此公司在2013年度實(shí)現(xiàn)盈利問(wèn)題不大。
除了*ST中鎢外，*ST黃海也在通過(guò)重組來(lái)實(shí)現(xiàn)保殼計(jì)劃。
*ST黃海主要業(yè)務(wù)為輪胎制造，主要產(chǎn)品為全鋼子午胎、半鋼子午胎。今年上半年，公司凈利潤(rùn)虧損金額為6493.29萬(wàn)元，歸屬于上市公司股東凈資產(chǎn)為-4.02億元。
由于主營(yíng)業(yè)務(wù)連年虧損，業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，2010年和2011年經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)均為負(fù)，公司股票自2012年5月2日起被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
雖然*ST黃海于2012年12月獲得3.7億元政府補(bǔ)助，2012年實(shí)現(xiàn)扭虧。但是，截至2012年12月31日，公司經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)仍為負(fù)值。因此，即使2012年扭虧，公司仍被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示。若公司2013年末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)繼續(xù)為負(fù)，將被暫停上市；若2014年凈資產(chǎn)仍不能轉(zhuǎn)正，將被終止上市。
在此情況下，公司啟動(dòng)了資產(chǎn)重組。今年6月份，公司公布《重大資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書摘要(草案)》，公司擬將持有的全部資產(chǎn)及負(fù)債出售給中車集團(tuán)或其指定的第三方，并向化工科學(xué)院發(fā)行股份購(gòu)買其持有的天華院有限公司100%的股權(quán)。數(shù)據(jù)顯示，天華院有限公司2013年3月31日，凈資產(chǎn)為5.39億元。根據(jù)預(yù)測(cè)，天華院有限公司2013年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為6054.53萬(wàn)元。
一位私募人士對(duì)記者表示，雖然*ST黃海在2012年度依靠政府補(bǔ)貼扭虧，但公司的凈資產(chǎn)為負(fù)，今年上半年公司的凈資產(chǎn)仍然處于大幅資不抵債的困境，在此情況下，重組或許是公司實(shí)現(xiàn)保殼的唯一途徑。
賣資產(chǎn)
除了自我調(diào)整、重組手段外，央企ST保殼手段用得最多的就是變賣旗下資產(chǎn)，這類公司包括*ST北磁(600980.SH)、*ST彩虹(600707.SH)，而*ST遠(yuǎn)洋(601919.SH)是最為典型的代表。
受航洋運(yùn)輸整體低迷的影響，在2011年和2012年虧損金額分別高達(dá)104.49億元、95.59億元的*ST遠(yuǎn)洋，在今年上半年再度巨虧9.9億元。
如果公司在2013年度不能扭虧，那么公司將不得不面臨暫停上市的尷尬，在此情況下，公司開始大舉拋售旗下資產(chǎn)，以期實(shí)現(xiàn)保殼的目的。
2013年5月20日，*ST遠(yuǎn)洋子公司中遠(yuǎn)太平洋有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中遠(yuǎn)太平洋”)向LongHonourInvestmentsLimited(以下簡(jiǎn)稱“LongHonour”，公司控股股東中遠(yuǎn)集團(tuán)通過(guò)中遠(yuǎn)香港集團(tuán)實(shí)際控制LongHonour.)出售中遠(yuǎn)集裝箱工業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中遠(yuǎn)集裝箱工業(yè)”)全部已發(fā)行股份及相關(guān)股東貸款，交易價(jià)格為75.4億元人民幣。
本次交易預(yù)期將為中遠(yuǎn)太平洋帶來(lái)約29.07億元人民幣的未經(jīng)審計(jì)稅前收益。由于*ST遠(yuǎn)洋目前持有中遠(yuǎn)太平洋約43.2%的股權(quán)，據(jù)此計(jì)算，此次交易將為公司帶來(lái)歸屬于母公司凈利潤(rùn)約12.55億元。
在今年8月份，*ST遠(yuǎn)洋又出售了兩項(xiàng)資產(chǎn)，分別是青島遠(yuǎn)洋資產(chǎn)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“青島資產(chǎn)管理”)81%股權(quán)和上海天宏力資產(chǎn)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“天宏力”)81%股權(quán)給大股東中遠(yuǎn)集團(tuán)旗下子公司。
根據(jù)相關(guān)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，假設(shè)青島資產(chǎn)管理交易和天宏力交易的對(duì)價(jià)分別為人民幣20.57億元和人民幣16.75億元(實(shí)際價(jià)格以國(guó)資委備案的評(píng)估結(jié)果為準(zhǔn))，*ST遠(yuǎn)洋董事會(huì)預(yù)計(jì)，本次交易將會(huì)于2013年度為本公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)約人民幣36.70億元。公司董事會(huì)認(rèn)為，本次交易有望改善本公司2013年的盈利表現(xiàn)，補(bǔ)充本公司的營(yíng)運(yùn)資金，降低本公司股票被暫停上市交易的風(fēng)險(xiǎn)。
“今年公司的目標(biāo)就是扭虧，除了調(diào)整公司主業(yè)外，出售資產(chǎn)是公司保殼的主要手段。”*ST遠(yuǎn)洋一位內(nèi)部人士對(duì)記者表示，這是公司今年工作的主要方向。
同樣通過(guò)出售資產(chǎn)保殼的央企還有*ST北磁。公司在2013年度非公開增發(fā)預(yù)案(向礦冶總院收購(gòu)其所持有的業(yè)務(wù)重組后的北礦機(jī)電科技有限責(zé)任公司100%股權(quán))尚未獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的情況下，于2013年8月22日，擬向關(guān)聯(lián)企業(yè)北京礦冶研究總院轉(zhuǎn)讓辦公樓一座，轉(zhuǎn)讓價(jià)格2927.49萬(wàn)元。
北京一位券商人士對(duì)本報(bào)記者表示，雖然今年上半年*ST北磁歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為322.9萬(wàn)元，但這個(gè)數(shù)據(jù)顯得太少，目前公司非公開增發(fā)預(yù)案尚未獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，在此情況下公司在今年內(nèi)完成的可能性較小，因此其出售旗下資產(chǎn)來(lái)確保公司今年實(shí)現(xiàn)盈利，也在情理之中。 |
